4月25日，全球安防龍頭?？低暟l(fā)布了2020年一季度財報。

今年一季度受疫情影響，制造業(yè)營(yíng)收普遍下滑，?？低曤m然積極推出了防疫專(zhuān)用紅外熱成像產(chǎn)品，但仍擋不住整體營(yíng)收下滑的趨勢，2020年一季度共錄得94.29億元，同比下降5.17％，實(shí)現凈利潤14.96億元，同比下降2.59％。

這是?？低曌陨鲜幸詠?lái)營(yíng)收首次出現負增長(cháng)情況，而凈利潤則是連續兩次一季度下滑。

?？低曂惶爝€發(fā)布了2019年年度報告，較往年相比，2019年?？低暊I(yíng)收并無(wú)多大亮點(diǎn)，總營(yíng)收為576.58億元，同比增長(cháng)15.69％，凈利潤為124.15億元，同比增長(cháng)9.36%，再沒(méi)有前些年的高速發(fā)展勢頭，漸漸的平淡無(wú)奇。

這反應了安防產(chǎn)業(yè)已經(jīng)無(wú)限接近天花板，即便是全球龍頭，?？低曇渤霈F了增長(cháng)乏力的現象；同時(shí)，大華股份、機器視覺(jué)（華為安防）、宇視科技等企業(yè)的緊追不舍，作為老大，?？低暤拇⒙曉絹?lái)越大。

自2012年開(kāi)始，?？低曇恢痹诓季中聵I(yè)務(wù)，最早布局的智能家居產(chǎn)品線(xiàn)——螢石，終于在歷經(jīng)5年布局后實(shí)現盈利，此后又先后布局系統集成、機器人、汽車(chē)電子、半導體的與視頻相關(guān)的產(chǎn)品線(xiàn)。

2019年，創(chuàng )新業(yè)務(wù)板塊是?？低曃ㄒ坏牧咙c(diǎn)，合計營(yíng)收44.37億元，同比增長(cháng)58.23％，其中智能家居業(yè)務(wù)營(yíng)收規模為25.92億元，同比增長(cháng)58.38%；機器人業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額為8.14億元，同比增長(cháng)23.88％；另外，汽車(chē)電子、智慧存儲、微影等創(chuàng )新業(yè)務(wù)也都打開(kāi)了局面，累計營(yíng)收10.3億元，同比增長(cháng)101.96％。

螢石是目前?？低曌畛晒Φ膭?chuàng )新業(yè)務(wù)，其營(yíng)收規模仍在持續擴大，?？低曊龁?dòng)分拆螢石網(wǎng)絡(luò )至深交所上市，以更好獨立發(fā)展。

業(yè)績(jì)進(jìn)入平淡期

?？低暿侵袊圃鞓I(yè)強勢崛起的代表之一，其先后抓住了兩次歷史發(fā)展機遇，從而成就了如今的地位。

首先是2002年左右，率先引入H.264編碼技術(shù)，開(kāi)始發(fā)力視頻編解碼卡，大大降低了安防監控存儲的成本，從此僅僅抓住了安防產(chǎn)業(yè)由模擬向數字化發(fā)展的第一波浪潮。

縱觀(guān)其財報，早年后端存儲占據了?？低暯^大部分營(yíng)收，其原因也在于此。直至2010年，其前端產(chǎn)品線(xiàn)的優(yōu)勢才開(kāi)始顯現，并占據約1/3的營(yíng)收份額。

第二波浪潮則是抓住了網(wǎng)絡(luò )化的機遇，借鑒安訊士的成功經(jīng)驗，將網(wǎng)絡(luò )技術(shù)引入其產(chǎn)品線(xiàn)，并在2010年左右，發(fā)力高清監控技術(shù)，開(kāi)始成為本土企業(yè)趕超國際公司的典型。

高清化之后，?？低暰o接著(zhù)又發(fā)力AI技術(shù)，前端產(chǎn)品的優(yōu)勢不斷增強，到2013年，前端產(chǎn)品貢獻了?？低曇话霠I(yíng)收，該年度也是?？低暿状螤I(yíng)收破百，達到107億元。

2017年，?？低暊I(yíng)收正式突破400億元，達到419億元；隨后?？低曢_(kāi)始進(jìn)入降速期，2018年同比增長(cháng)18.93%、2019年增速再降至15.69%，這在?？低暁v年的成長(cháng)中都是前所未見(jiàn)的。

不過(guò)，得益于此前的高速增長(cháng)，2012-2019年?？低暤哪陱秃显鏊龠€是高達34.59%。 

2012-2020年?？低暊I(yíng)收分析

（單位：億，來(lái)源：?？低曍攬?，制表：OFweek維科網(wǎng)）

鑒于今年的不利開(kāi)局，?？低?020年的處境愈發(fā)艱難，年度增速預計不會(huì )超過(guò)15％。

更為不利的是，作為全球安防龍頭，其在視頻監控領(lǐng)域已經(jīng)處于行業(yè)的頂端，分公司、辦事處遍及全球各地，可開(kāi)拓的領(lǐng)域已經(jīng)有限，未來(lái)留給?？低暤某砷L(cháng)空間變得越來(lái)越窄。

這一問(wèn)題同樣存在于大華股份、宇視科技、機器視覺(jué)（華為安防）等中國安防企業(yè)身上，作為行業(yè)龍頭，尋求業(yè)務(wù)多樣化已經(jīng)成為?？低晫で髽I(yè)績(jì)增長(cháng)的另一途徑，所幸其早年布局已初顯成效，智能家居位列國內前茅，機器人也是國內3大AGV提供商之一。

研發(fā)成為?？低暤谝桓偁幜?/strong>

在眾多的安防企業(yè)中，?？低曤m然位居全球之巔，但其始終是行業(yè)內危機感最重的一家企業(yè)，早在成為中國市場(chǎng)安防龍頭之前，其就一直走的步步驚心，每一步棋都是穩扎穩打，從未見(jiàn)其有任何大跨步的異動(dòng)之舉。

無(wú)論市場(chǎng)如何變幻，研發(fā)都是支撐?？低暻靶械淖畲蟊Ｕ?。從模擬到數字，再到網(wǎng)絡(luò )化、高清化、智能化，除了前兩個(gè)階段處于落后或追趕階段外，后三個(gè)階段均處于行業(yè)前沿地位。

有人說(shuō)，全球安防看中國，中國安防看杭州，杭州安防看?？低?，并不是沒(méi)有道理的，基本上了解了?？低暤募夹g(shù)動(dòng)態(tài)、產(chǎn)品現狀，就基本掌握了全球安防產(chǎn)業(yè)的頂尖發(fā)展水平。

為了擴大其產(chǎn)品線(xiàn)，?？低暿召徚瞬糠中袠I(yè)實(shí)力企業(yè)，如主打門(mén)禁/出入口的漢軍智能、專(zhuān)注光學(xué)鏡頭的鳳凰光學(xué)、精于存儲技術(shù)的邦諾存儲、入侵報警專(zhuān)家Secure Holdings Limited等。

不過(guò)有意思的是，?？低暤氖召彾挤浅Ｓ刑攸c(diǎn)，它只針對有實(shí)力，但尚未成為行業(yè)領(lǐng)頭羊的企業(yè)，是具有較大成長(cháng)空間的專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域公司；收購后實(shí)行雙品牌戰略，既保持原有品牌，又導入?？低暤漠a(chǎn)品線(xiàn)中，雙線(xiàn)運營(yíng)。 

?？低?010-2019年研發(fā)投入

（來(lái)源：?？低曍攬?，制表：OFweek維科網(wǎng)）

自2011年開(kāi)始，?？低曉谘邪l(fā)方面的投入逐年增長(cháng)，每年占營(yíng)收的比重在7~9％之間，2019年面對美國打壓，?？低暭哟罅送度?，研發(fā)占比達到空前的9.51%，芯片正是其中的增長(cháng)領(lǐng)域之一。 

?？低?010-2019年研發(fā)人員比重

（來(lái)源：?？低曍攬?，制表：OFweek維科網(wǎng)）

?？低暤难邪l(fā)人數隨著(zhù)總人數的增長(cháng)不斷增長(cháng)，自2013年開(kāi)始基本都保持在50％的比例，2019年末達到19065人，研發(fā)實(shí)力行業(yè)無(wú)出其右者。

天花板難突破，新老交替日益臨近

正所謂樹(shù)大招風(fēng)，作為行業(yè)龍頭，本土企業(yè)一直以?？低暈閷藰说?，其一舉一動(dòng)都備受行業(yè)關(guān)注，自稱(chēng)為行業(yè)龍頭以來(lái)，針對?？低暤牟焕录蛯映霾桓F，如密碼門(mén)、投標門(mén)等事件。

但對?？低曈绊懽畲蟮倪€是始于2019年的美國禁令，嚇得?？低暤膸齑鎻?0億級瞬間提升至100億級，以確保供應鏈安全。

不過(guò)，所有的外部施壓，對?？低暤挠绊懚贾荒軅淦っ?，對其本體則毫發(fā)無(wú)損。

?？低曊嬲奈C在于，如何尋找到新的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)，以打破安防監控成長(cháng)觸頂的現狀。

從目前看，?？低暤膭?chuàng )新業(yè)務(wù)表現不錯，但從本質(zhì)上看，還是對安防監控業(yè)務(wù)的延伸，如智能家居、機器人、汽車(chē)業(yè)務(wù)等，不少創(chuàng )新業(yè)務(wù)還需背靠母公司庇護支撐。

對?？低晛?lái)說(shuō)求穩是件好事，但過(guò)于穩重，不利于?？低暣蚱铺旎ò?。目前?？低暤撵`魂人物胡揚忠已臨近退休年齡，且近年有意淡出公眾視野，其若退位，繼任者將如何掌舵這艘航母仍未可知。

同時(shí)?？低曌畲蟮膫€(gè)人股東龔虹嘉持續套現，也給投資人以創(chuàng )始團隊正在逐漸撤離的感覺(jué)。內部的影響，才是未來(lái)?？低曌呦虻淖钪匾绊懸蛩?。